Lembra da desaceleração do verão? Não o do ano passado, a primeira . Por volta de julho e agosto de 2020, quando o que deveria ter sido uma recuperação em forma de V caiu muito fora dessa tendência . Em vez disso, culpados por algo com o COVID, os EUA (e a economia global) cehgaram mancando até o final daquele ano, bem a tempo de reiniciar a corrida do açúcar via helicóptero.

A desaceleração do verão de 2020 estava em todos os dados. Só que agora está em TODOS menos UM.



Quando o BLS revisou sua CES (Pesquisa de Estabelecimentos) no mês passado, você poderia pelo menos entender o propósito e a teoria subjacente, mesmo que você nunca concorde totalmente com as razões pelas quais o governo diz que as mudanças de curto prazo no emprego devem ser amplamente livres de grandes variações. Método para essa loucura, em outras palavras. Como resultado, para 2020 não mudou muito. Por que seria?

No ano passado, 2021, por outro lado, o BLS mudou alguns dos maiores aumentos no meio do ano e os empurrou para os ganhos menores que haviam sido calculados nos meses mais recentes. O resultado foi uma tendência muito mais suave, mas que não mudou sobre onde a situação do emprego realmente termina.

The Household Survey: essa era outra história.

A ADP, em seus benchmarks revisados ​​recém-lançados..., bem, veja por si mesmo:



No mês passado, a ADP acreditava que a economia privada havia perdido cerca de 300.000 empregos nas folhas de pagamento. A partir de hoje, isso se foi e em seu lugar um ganho de 500.000; ou... uma incrível revisão de 800.000 para apenas janeiro de 2022.

Aqui está a coisa, no entanto. A empresa não estava suavizando os dados obtendo ganhos de meados do ano passado para aumentar alguns dos meses menores mais próximos de agora, incluindo o grande e feio de janeiro. Pelo contrário, a ADP simplesmente apagou todos os meses de baixa nos últimos dois anos.

Desaceleração do verão 2020? Perdida, foi apagada. Esta é um “suavização” de próximo nível . 

E o problema é, basicamente, as revisões do Inquérito aos domicílios que foram baseados no Censo de 2020. Este último encontrou mais americanos do que se pensava anteriormente, e mais americanos na faixa de meia-idade específica, onde mais deles tendem a trabalhar. O governo não encontrou mais trabalhadores, veja bem, apenas calcula - estatisticamente falando. Provavelmente houve uma participação maior no geral por causa dos ajustes populacionais.

Mas o BLS não volta atrás e reproduz estimativas passadas; eles simplesmente deixam aquela descontinuidade maciça para sempre para a frente.



O que parece ter acontecido com os números do ADP, então, é que, para evitar uma ruptura tão grande, uma descontinuidade enorme, a empresa revisou para trás para fazer engenharia reversa desse novo benchmark mais próximo (na verdade, muito acima) de onde a Pesquisa de Domicílios agora é. A única maneira de fazer isso, ou a única maneira “adequadamente” suavizada de fazer isso, seria praticamente eliminar todos os meses fracos de 2020 até hoje – incluindo o que acabou sendo um ajuste desarticulado de 800.000 salários para fevereiro de 2022 .

Já que estamos falando de ajustes de benchmark, você sabe o que isso significa. Vou deixar os dados revisados ​​falarem por si (enquanto eu vou gritar em um travesseiro ou algo assim).

Como sempre, guarde essas “descobertas” anos depois de dados seriamente mais fracos que significam a realidade no fundo de sua mente enquanto o FOMC de Jay Powell mais uma vez tenta fazer do mercado de trabalho sua peça central da economia inflacionária.


Traduzido por: Google Tradutor
Revisado por: Doc
Veja o artigo original aqui: https://alhambrapartners.com/2022/03/02/bls-need-to-smooth-payroll-data-adp-hold-my-beer/