📃Um pouco de Morgan Housel e probabilidades

Morgan Housel é uma dessas raras pessoas do mundo financeiro que dificilmente fala bobagem. Ele é sócio do The Collaborative Fund e ex-colunista do The Motley Fool e do Wall Street Journal. Foi duas vezes vencedor do prêmio Best in Business da Society of American Business Editors and Writers, vencedor do New York Times Sidney Award e finalista duas vezes do Gerald Loeb Award por distintos negócios e jornalismo financeiro. Já se apresentou em mais de 100 conferências em uma dúzia de países, e gosta de falar sobre finanças comportamentais e história, usando narrativas para explorar como os investidores lidam com riscos e como podemos pensar sobre riscos de uma maneira mais produtiva. Quem quiser acompanhar um pouco mais dele pode usar o Twitter @MorganHousel. 

Neste ano em setembro ele vai lançar um livro com um titulo bem interessante: The Psychology of Money: Timeless lessons on wealth, greed and happiness. Já estou na fila de compra. 

No dia 28 de maio ele publicou um artigo curto no seu site Collaborative Fund que resume muito bem a confusão que muita gente faz quando o assunto é probabilidade e investimento. Resolvi fazer uma tradução deste artigo e dividir com vocês um pouco das minhas opiniões no meio do artigo, comentando algumas partes que acho relevante. Os meus comentários seguem em itálico. Aproveitem a leitura.

Porque somos cegos para a probabilidade (Why We're Blind to Probability)

May 28, 2020 by Morgan Housel

A ideia de que algo pode ser provável e não acontecer, ou improvável e ainda acontecer, é um dos truques mais importantes do mundo. Mas deixe-me falar sobre um problema comum. Sou tão culpado quanto qualquer outra pessoa.

É que a maioria das pessoas entende a probabilidade, mas poucas realmente acreditam nela.

(DOC) Isso é muito importante de ser entendido no mundo do investimento. Saber que um modelo de precificação de opções te diz exatamente qual a chance daquela opção acabar OTM no vencimento em nenhum momento deve fazer você apostar com vigor nisso. Acreditar na probabilidade exige um entendimento maior do PORQUE temos que usar as probabilidades ao nosso favor. Mais a frente falaremos mais sobre isso

A maioria das pessoas entende que as certezas são raras, e o melhor que você pode fazer é tomar decisões onde as probabilidades estão a seu favor. Eles entendem que você pode ser inteligente e acabar estando errado, ou ser bem burro e acabar dando certo, porque é assim que a sorte e o risco funcionam.

Mas quase ninguém realmente usa a probabilidade no mundo real, especialmente ao julgar o sucesso dos outros.

(DOC) Esse é um dos pontos mais importantes desse artigo. Muita gente julga o sucesso e até encontra explicações racionais que nem mesmo a pessoa que estão julgando tiveram. Muita gente achava explicação para o sucesso financeiro de Eike Batista, por exemplo, dizendo que ele tinha um apurado conhecimento sobre mineração desde quando aprendeu isso com seu pai. Simplemente descartavam o acaso e a sorte (e uma certa proximidade política, é claro) dos negócios em que ele se meteu terem dado certo. É dificil para a maioria das pessoas reconher que algo aconteceu pura e simplesmento por conta da sorte (ou azar) - mais difícil ainda é essa mesma saber usar essa chance maior de sucesso num determinado negócio a seu favor. Se você não sabe como usar todas as regras de probabilidades ao seu favor nunca saberá relacionar ela ao seu sucesso (ou fracasso)

A maior parte do que as pessoas se preocupam é: "Você estava certo ou errado?"

A probabilidade é sobre nuances e gradação. Mas, no mundo real, as pessoas prestam atenção ao preto e branco.

DOC: outra grande lição do texto: evite ir pelo Certo Vs Errado, Bom Vs Mal. Procure nas probabilidades as suas nuances, os seus detalhes, pois nada é matematicamente alinhado no mundo, que é altamente aleatório. E use as nuances que são mais favoráveis a você na maior parte das vezes. Cuidado com as baixas probabilidades: elas comem os seus lucros pouco a pouco

Se você disse que algo vai acontecer e acontece, você estava certo.

Se você disse que isso vai acontecer e não, você está errado.

É assim que as pessoas pensam, porque não é preciso muito esforço para pensar.

Isso acontece durante as eleições. Nate Silver pode dizer que há 72% de chance de Hillary Clinton vencer. Então, quando Donald Trump vence, as pessoas dizem: "Nate Silver estava errado".

Isso acontece durante pandemias. Uma manchete pode dizer: "Especialistas prevêem 200.000 mortes até agosto". O que deveriam dizer é: "Os especialistas têm 95% de confiança de que o número de mortes até agosto estará entre 110.000 e 290.000", ou algo assim. Mas se o número de mortes em agosto for de, digamos, 120.000, as pessoas declararão os especialistas errados. Se o número for de 350.000, eles serão considerados desastrosamente errados - embora os meteorologistas soubessem que havia uma chance em uma de vinte disso.

Isso acontece ao se investir em alguma coisa. As previsões que se tornam realidade trazem convites para falar na CNBC. Previsões que não ocorrem não trazem resgates de clientes. Preto e branco.

Não podemos apenas dizer que isso acontece porque as pessoas são burras ou preguiçosas. A probabilidade é ignorada por três razões:

1. As pessoas não querem precisão. Eles querem certeza.

Muito do que se passa no mundo financeiro é uma tentativa de se livrar da dolorosa realidade de não saber o que acontecerá a seguir. Alguém que diz a você que há uma chance de 60% de uma recessão acontecer não ajuda muito para apagar essa dor que está pela frente. Mas alguém que diz: "Haverá uma recessão este ano" oferece algo para você se agarrar com as duas mãos - isso parece assumir o controle de seu futuro.

Quando você percebe que fazer as pessoas se sentirem melhor é mais atraente do que fornecer números úteis às pessoas, você começa a entender por que a probabilidade é rara.

(DOC) Isso é muito comum nos vendedores de cursos financeiros: "Você quer lucros de 5% ao mês? Vou te ensinar como nesse curso - clique aqui para fazer sua inscrição". Eu me comprometi comigo mesmo a NUNCA fazer isso na promoção dos meus cursos, mas conversando com outros colegas que tem ótimos cursos na internet já ouvi que "ah, Doc, você falar que vai vender um curso sem falar que o cara vai ganhar dinheiro com ele não pega. Tem que falar o que o cara quer ouvir". Os seres humanos querem um mundo de certeza no futuro, e são iludidos por essa falácia a toda hora

2. Leva muito tempo para que um tamanho de amostra suficiente seja reproduzido. Então todo mundo fica adivinhando.

Digamos que você seja um economista de 75 anos. Você iniciou sua carreira aos 25 anos. Portanto, você tem meio século de experiência prevendo o que a economia fará a seguir. Você é tão experiente quanto eles vêm.

Mas quantas recessões ocorreram nos últimos 50 anos? Sete. Houve apenas sete vezes em sua carreira que você foi capaz de medir suas habilidades.

(DOC) Você realmente conhece quem sobrevive e é mujito bom no jogo financeiro em épocas ruins. Ganhar dinheiro quando o mercado está subindo é a coisa mais fácil do mundo, e não precisa de dedicação nenhuma - e muito pouco conhecimento - para ser tratado como fera, em mercados bull

Se você realmente deseja julgar as habilidades de alguém, compare dezenas, centenas ou milhares de tentativas no mundo real. Mas muitos campos não geram tantas oportunidades para medir isso. Não é culpa de ninguém; é que a realidade do mundo real é mais confusa do que uma planilha idealizada.

É uma peculiaridade importante, porque se alguém disser "há 80% de chance de uma recessão", a única maneira de saber se está certo é comparar dezenas ou centenas de vezes que fizeram a ligação exata e ver se ela se tornou realidade. % do tempo.

(DOC) Isso é impossível, por isso qualquer forecaster que fale sobre o futuro das finanças eu levo muito pouco em consideração, principalmente aqueles que falam em dados números - como "DowJones para mim no final de 2020 estará em 30mil pontos. Nunca acredite nisso.

Se você não tiver dezenas ou centenas de tentativas (às vezes, uma ou duas), não há como saber se alguém que diz "75% de chance disso" ou "32% de chance disso" está certo ou não. Portanto, ficamos todos adivinhando (ou preferindo aqueles que professam a certeza, o que é mais fácil de medir).

3. É difícil distinguir entre probabilidades infelizes e imprudência quando o risco tem consequências dolorosas. É mais fácil ver em preto e branco, mesmo quando as probabilidades são aparentes.

Eu fiz manobrista em um hotel na faculdade. Estacionamos 10.000 carros por mês. E batíamos em um deles todo mês, como um relógio. A gerência achou isso atroz. A cada poucas semanas, seríamos repreendidos por nossa imprudência.

Mas um acidente em 10.000 parques é muito bom. Se você dirige duas vezes por dia, leva 14 anos para estacionar 10.000 vezes. Um pára-choque inclinado a cada 14 anos é um recorde de condução que sua companhia de seguros não dá uma olhada.

Mas tente explicar isso ao seu chefe, que teve que apresentar tantos relatórios de danos que eles conheceram os avaliadores de sinistros por nome. Você não terá simpatia. É muito mais fácil dizer: "Vocês estão claramente sendo imprudentes. Desacelere ou você está demitido. "

O mesmo acontece durante os mercados em baixa. Você pode mostrar às pessoas que o mercado historicamente cai a cada cinco a sete anos. Mas a cada cinco a sete anos as pessoas dizem: "Isso está errado, isso é péssimo, isso parece quebrado, meu conselheiro de araque". Conhecer as altas chances de algo acontecer perde seu significado quando isso acontece. A probabilidade sai pela janela.

O mesmo ocorre em um portfólio de investimentos. Se você fizer 50 investimentos, provavelmente será OK na metade, péssimo em um quarto e ótimo em um quarto. É assim que o sucesso se parece. Isso é verdade em vários graus, sejam ações públicas de primeira linha ou capital de risco.

Porém, mesmo que você saiba que a maioria dos investimentos que você faz não será ótima, qualquer pessoa que queira questionar suas habilidades - às vezes é você que questiona suas próprias - terá muitos exemplos para criticar. É difícil distinguir as probabilidades que estão a seu favor, mas ainda assim prejudicadas, das probabilidades que não estão a seu favor.

(DOC) Entender que as probabilidades devem estar do seu lado na maior parte das vezes e que precisamos de muitos eventos para conseguir que isso nos dê lucro é um dos principais princípios que eu uso no mundo das opções. TOTS é um dos lemas que levantamos sempre, lema que também é conduzido por algumas pessoas no mercado que negocia volatilidade e não preço. É um conceito interessante, que você pode conhecer no site Doctrader

E para finalizar esse artigo eu deixo aqui mais uma prova de como os burocratas do poder e das finanças não tem a menor noção do que pode acontecer no futuro, mas mesmo assim querem passar as suas certezas para acalmar o povo. Ontem o presidente do Fed de NY, John Willilams, que representa um dos mais fortes braços do Fed nos EUA, soltou essa pérola numa entrevista:

"I don't see any problems right now in terms of deficits. Obviously, in the long run we have to make sure that the fiscal policy in the federal government is on a sustainable path."

"Não vejo problemas no momento em termos de déficits. Obviamente, a longo prazo, temos que garantir que a política fiscal do governo federal esteja em um caminho sustentável"

Williams está certo disso, que no futuro terá a certeza de que o governo estará no rumo certo. Isso cria a falsa sensação de segurança. Só tem dois caminhos para avaliarmos uma frase dessas: ou Williams desconhece profundamente o que é probabilidade econômica ou está somente falando alguma coisa para contentar o mercado. Nenhuma das duas possibilidades é boa para nós, que dependemos das ações dele e de outros membros do Fed para conduzir nossos investimentos

Neste mesmo comunicado ele disse "I don't think we're anywhere near the limit to that," Williams said during a webinar presented by Stony Brook University in Long Island. "The U.S. government is issuing a lot of debt right now, and global investors are gobbling it up". Como isso é bem diferente do que estamos vendo por ai, começo a acreditar que a minha segunda possibilidade (a de acalmar o mercado) foi o objetivo principal da fala dele.

E sabe porque ele não vai sofrer nenhuma consequencia se tudo que fala agora for exatamente o oposto no futuro? Porque esses burocratas não tem Skin in The Game, nada vai acontecer com essa turma nunca. E eles estão lá para fazer o que manda uma cartilha antiga e previsível de endividamento contínuo. Quanto a coisa complicar no futuro qual vai ser a saída para Williams e seus amigos no fed? Ele vai falar que eventos inesperados, catastróficos, não previsíveis, tirou as coisas do trilho do bem. É sempre assim - a culpa nunca é deles (mas no fundo é).

Por isso, meus amigos e amigas, desconfiem sempre que ouvirem que alguém ter certeza de alguma coisa em termos de previsões futuras. Isso fará bem a sua saúde financeira (e ao seu coração também quando vier uma crise pesada)