Um recorde de $ 2 trilhões em nocional de opções

Tyler Durden costuma ser bem pessimista nas suas análises, mas dessa vez temos que concordar que o que pode estar pela frente é no mínimo interessante de ser observado por quem acompanha o mercado de opções.

O Quadruple Witching (que já foi chamado de triple witching) é o vencimento conjuntos de opções e mercado futuro, que acontece a cada trimestre no mercado americano (março, junho, setembro e dezembro). Nesses dias grandes volumes de opções e de futuros são negociados, junto com as outras negociações do dia, e grandes movimentos podem significar turbulência para o mercado. 

Resolvi traduzir esse texto do Tyler para deixar aqui no blog, para vocês entenderem como vivemos um momento histórico nas bolsas, tanto em termos de volume de opções como de incertezas. Aproveitem a leitura. 

---------

O que isso significa para o Massive Quad Witch OpEx de sexta-feira? (by Tayler Durden, traduzido e revisado pelo Doc)

Agora que as ações emergiram de sua seqüência de derrotas de 5 dias, evitando por pouco 6 dias consecutivos de quedas, o que teria sido a mais longa seqüência desde as profundezas da crise secreta de fevereiro de 2020, a atenção se volta para os aspectos técnicos do mercado e, especialmente, para o quádruplo de sexta-feira, que vê cerca de US $ 1,5 trilhão em vencimentos de opções SPX, bem como US $ 1,4 tln em opções de subjacentes expirando na tarde de sexta-feira, incluindo o segundo maior vencimento para ações individuais fora o mês de janeiro deste ano.

OBS - Na hora do artigo ser escrito as bolsas subiam na terça feira, dia 14 de setembro de 2021. Agora quando escrevo o artigo, as 3pm, isso já foi revertido e os indices operam em queda próximo a 1% de perda no DJIA)

Cortesia do Goldman - aqui quatro observações sobre o posicionamento das opções antes do vencimento trimestral de sexta-feira: 

1. Os volumes de opções têm continuado a crescer em relação aos volumes de delta. Os mercados de índices e opções de ações individuais mostraram crescimento de volume no terceiro trimestre, enquanto os volumes delta-puro (futuros e ações) caíram. Tendo tradicionalmente negociado bem abaixo de 100%, os volumes nocionais das opções SPX agora são o dobro do volume de futuros negociados.

As opções de ações individuais foram negociadas no valor nominal de US $ 500 bilhões por dia em setembro até o momento, 140% dos volumes de ações subjacentes.

Quase um segredo para aqueles que seguem a onda do comércio de varejo, os mercados de opções são uma fonte cada vez mais importante de liquidez de negociação.

* * *

2. A última sexta-feira (10 de setembro) representou o primeiro dia de volume nocional de US $ 2 trilhões do mercado de opções listadas nos EUA. Pela métrica de comparação do nocional com o tamanho da capitalização do mercado acionário, sexta-feira também foi um dos maiores dias já registrados.

Os US $ 2 trilhões de volume de negociação incluíram US $ 975 bilhões de opções de índice SPX, dos quais US $ 330 bilhões venceram no mesmo dia e US $ 120 bilhões expiraram no próximo dia de negociação (segunda-feira, 13 de setembro). O Goldman observa que esses totais grandes e pesados ​​no 5º dia consecutivo de baixa do SPX refletiram a preferência dos investidores em adicionar aos hedges uma vez que a liquidação tenha começado em vez de proteção preventiva e contínua.

* * *

2. Abundância de hedges: a inclinação para baixo é extremamente alta em meio a altos volumes de hedge de cauda de curto prazo. Embora a inclinação tenha sido alta nas bases e nas superfícies volumétricas, a desvantagem do SPX foi especialmente forte de acordo com o Goldman. Os volumes de hedge de cauda de curto prazo aumentaram: enquanto os volumes de opções de venda deep-out-of-the-money da SPX de 1-3 meses estão no fundo de sua faixa, nas últimas duas semanas opções > 15%OTM nos volumes das opções de venda com menos de 1 mês para o vencimento atingiram seu ponto mais alto desde o auge da crise do coronavírus em 2020.

As opções de ações individuais também mudaram em direção à atividade de curto prazo: 71% do volume total foram em vencimentos de curto prazo, expirando em 2 semanas. O volume está concentrado em menos ativos subjacentes - 58% de toda a atividade está em 5 ativos subjacentes, enquanto 84% está nos 50 principais. A inclinação média de 1M do constituinte do S&P 500 aumentou significativamente no terceiro trimestre e agora está em seu 97º percentil em relação ao ano anterior.

* * *

4. O vencimento de sexta-feira é grande (incluindo $ 1,5 trilhões de SPX nocional expirando na manhã de sexta-feira), mas menor do que os trimestres recentes. O posicionamento de gamma long na "rua" provavelmente contribuiu para a baixa volatilidade realizada recente da SPX (vol realizado em 10 dias: 5,7%), embora a alta distorção negativa implique que os investidores podem esperar que o gamma se reverta em uma nova liquidação.

Como o Goldman observou anteriormente, o nível de contratos em aberto mais baixo do que o normal do próprio trimestre de setembro (10% menos contratos do que setembro de 2020 tinha neste momento) reflete a rotação contínua longe dos vencimentos tradicionais da 3ª sexta-feira (impulsionado por investidores de longo prazo) para a programação completa de vencimentos diários / semanais. Incluindo todos os ativos subjacentes, o Goldman estima que cerca de US $ 3,4 trilhões de opções de ações americanas listadas expiram nesta sexta-feira: US $ 1,5 trilhão de SPX trimestralmente, US $ 310 bilhões de opções em futuros de E-mini, US $ 220 bilhões de opções de SPY, US $ 610 bilhões de outras opções de índice / ETF...

... e US $ 720 bilhões em opções de ações individuais.

Finalmente, aqui está SpotGamma para explicar o que isso significa para o op-ex de sexta-feira (clique no link para ver o video e entender melhor o que acontece nesses dias de vencimento de opções) - https://www.youtube.com/watch?v=9HHR_9NUF64&t=4s 

Tradução e revisão: Doc 

POR TYLER DURDEN (Link do artigo original AQUI) 

TERÇA-FEIRA, 14 DE SETEMBRO DE 2021 - 11h21