📃Bonds, Discount Rates e Cupons: entenda como isso funciona

Não confunda taxa de desconto com cupom

A taxa de desconto de títulos (bond discount rate) é a taxa de juros usada para precificar títulos por meio de cálculos de valor presente atual (present value calculations). Isso não deve ser confundido com a taxa de cupom declarada no título, que é a base para o pagamento ao detentor do título.

A taxa de desconto (discount rate) também é referida como o rendimento do título até o vencimento e é o retorno necessário para atrair um investidor para este colocar dinheiro na compra do título, dados seus vários riscos implícitos. Dessa forma, a taxa de desconto é uma medida de risco e também de retornos esperado. É a visão do mercado sobre os riscos de crédito, inadimplência e riscos inerentes ao emissor do título.

Taxa de desconto versus taxa de cupom

Se a taxa de cupom do título, que é declarada no contrato de empréstimo inicial e pode ser fixa ou variável, é igual ao rendimento do título até o vencimento, o título é negociado pelo seu valor nominal - também dizemos que neste caso o título é negociado pelo par. Isso é fácil de entender e bem lógico.

Se o rendimento até o vencimento for superior à taxa de cupom do título, o título está sendo negociado com um desconto. O preço do título descontado reflete o custo de oportunidade associado ao investimento no título. Títulos similares negociados no mercado têm rendimentos mais altos, por exemplo, e é isso que torna o título menos valioso quando ele é negociado com um desconto.

Se o rendimento até o vencimento for menor que a taxa do cupom, dizemos que o título está sendo negociado por um prêmio, pois o investidor estaria disposto a pagar mais pela taxa mais alta do cupom, que é maior do que o mercado está oferecendo.

Precificação dos títulos (Bonds Pricing)

O valor do título é igual ao valor presente dos pagamentos de juros gerados somados ao pagamento do principal, que será realizado na maturidade (vencimento) do título. A taxa de desconto (discount rate) é usada para criar um fator de valor presente (present value factor), que é aplicado ao fluxo de pagamento.

Vamos a um exemplo:

Se um título de valor  de face (par) US$1,000 for um título de cupom zero, com o título pagando 10% de juros, o único pagamento efetuado será o pagamento do principal de US$ 1,000 mais US$ 100 de juros. Isso ocorre no final do ano 1.

A fórmula do valor presente é: 1 / (1 + r) ^ n, onde r é igual à taxa de desconto (10%) e n é igual ao período de tempo (1). Portanto, o fator de valor presente é igual a 1 / (1+ 10%) ^ 1 ou 0,9091. O valor presente é, portanto, igual a 0,9091 multiplicado por US$ 1,100 ou US $ 1,000. É assim que se calculam os valores para a precificação desses títulos.

Como se estima a taxa de desconto neste mercado

Se duas empresas idênticas emitem o mesmo tipo de título com termos idênticos, e uma empresa oferece uma taxa de juros de 10% e a outra 9%, um investidor consciente sempre seleciona os títulos de 10%, porque pode obter um retorno mais alto assumindo os mesmos riscos subjacentes.

Essa é a premissa na qual as taxas de desconto de títulos são encontradas, usando dados de mercado. Procure encontrar emissores de títulos o mais comparáveis ​​possível à empresa em questão, em termos de lucratividade, crescimento, tipo de negócios, tamanho e saúde financeira. Isso fornece uma linha de base para estimar sua taxa de desconto. Provedores especializados de dados financeiros e agências de classificação de dívida compilam esses dados, e hoje em dia com a internet está cada vez mais fácil fazer essa pequisa. Gaste um pouco de tempo nisso se você quer alocar o seu dinheiro em um produto mais interessante.

Retornos ajustados ao risco

Quando um título se aproxima da maturidade (vencimento), seu preço de negociação converge para o seu valor nominal, geralmente um múltiplo de 100 ou 1.000.

Os investidores em títulos obtêm retornos com o pagamento de cupons e, se o título foi comprado com desconto, o aumento do preço à medida que o vencimento se aproxima é o que vai fazer esse investidor lucrar mais com a negociação também na hora de realizar o lucro final.

As diferenças nas taxas de desconto revelam como o mercado vê os retornos ajustados ao risco do título. Os títulos estão sujeitos a uma ampla variedade de riscos, mas os principais são:

• riscos de mercado, que afetam a maioria dos títulos da mesma forma e
• riscos específicos do emissor, decorrentes das operações da empresa e da estrutura dos títulos.

O risco de taxa de juros reflete a probabilidade de que alterações nas taxas de juros afetem os rendimentos. O risco de crédito e inadimplência decorre do risco da empresa de perder pagamentos de juros ou tornar-se insolvente. Esses riscos são difíceis de quantificar e, portanto, mudam constantemente conforme eles, e as percepções dos investidores, são atualizadas continuamente.

Bonds e Notes do Tesouro Americano

Os titulos dos tesouro americano sempre foram considerados o porto seguro quando o assunto é bond. Claro que por conta disso esse investimento rende menos, ainda mais hoje onde estamos frente a uma incerteza mundial por conta da epidemia de coronavirus e toda a volatilidade do mercado financeiro por conta disso e outros fatores macro-econômicos.

Tradicionalmente, os juros dos titulos do tesouro americano (Notes, Bills e Bonds) são a referência de taxa livre de risco que os mercados utilizam, e tradicionalmente o investimento nesses titulos é o principal para grandes fundos de pensão que precisam arcar com as obrigações de seus pensionistas no futuro. Por isso é que na ultima semana de fevereiro muita gente que investia no mercado financeiro neste grupo migrou para comprar bonds, diminuindo os juros acentuadamente. Pela primeira vez na história americano, os yields das Notes de 10 anos ficaram abaixo de 1%. Mas isso será assunto de outro post.

Veja abaixo um resumo sobre os vários títulos disponíveis no mercado americano de Treasures.

Como você pode ver, esse mundo de renda fixa nos bonds e notes pode ser uma forma interessante de diversificação em tempos de incerteza. Estudo bem como fazer esse investimento por conta das peculiaridades que ele apresenta. Depois dessa lição de casa você estará sabendo melhor onde pisar.